雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

在三季报发布后，好意思团三个交游日跌幅达14.66%。

好意思团三季报涌现，通知期内公司营收764.7亿元东说念主民币，同比增长22.1%；净利润35.9亿元，同比增长195.3%。这么一份看似可以的事迹，好意思团股价在财报后不涨反跌，方针价还遭部分机构下调。

财报涌现，好意思团营收增长是以营销资本大幅上升为代价，本季度公司销售及营销开支环比上升16%到169亿，比2022年同期增长55.3%，营销用度增速显贵高于营收增速。其终结是公司中枢土产货营业分部的谋划利润率比昨年同期的20.1%下降了2.6个百分点，措置层诠释注解称下降主如若由于较高的补贴率。

显著，热烈的竞争侵蚀了好意思团的中枢主业利润。但加大补贴，是好意思团反击抖音等敌手不得不作念出的选拔。自昨年四季度起，抖音在到店业务上对好意思团的侵蚀就一直是阛阓关爱的问题之一。当今来看，抖音的冲击在将来还会抓续，好意思团也准备在四季度增多补贴订单。

另外，在投资者期待有所冲突的新业务方面，好意思团也面对限度与减亏之间的量度弃取。本季度公司新业务收入增长15.3%至188亿元，低于预期，但赔本情况与阛阓预期一致。而将来如果好意思团新业务减亏迟迟莫得进展，简略阛阓莫得耐烦接续恭候。

财报后的电话会上，好意思团CEO王兴暗示，当今好意思团的股价只响应了外卖单一业务的估值，并不适应公司的内在价值，正研究鼓动一笔价值10亿好意思元的回购权略。不管若何，面对不休缩水的市值，王兴肩上的压力定然不小。

市值从高点挥发2.32万亿港元

11月28日，好意思团在港交所公布2023年第三季度财报。通知涌现，该季度公司竣事营收764.7亿元东说念主民币，同比增长22.1%；净利润35.9亿元，同比增长195.3%；经转化净利润57.3亿元，同比增长62.4%。

关于这份事迹进展，开源证券吴柳燕以为，765亿元收入基本适应彭博一致预期（760亿元），经转化净利润小幅高出彭博一致预期（52.9亿元），源于中枢营业中即时配送单量及谋划利润率超预期。

按业务折柳，好意思团业务分为中枢土产货营业和新业务，其中前者包含餐饮外卖、好意思团闪购、到店作事、货仓及民宿、 景点票务及交通票务。

中枢土产货营业是好意思团的收入复古。本年第三季度，该部分营收同比增长24.5%至577亿元，谋划溢利同比增长8.3%至东说念主民币101亿元，谋划利润率为17.5%。

在三季度中，好意思团的即时配送总订单量达到62亿笔，同比增长23%，其中餐饮外卖日订单峰值冲突7800万单，创下历史新高并比三年前翻了一番。

财报后的电话会上，好意思团措置层诠释注解称，消耗者更细心肠价比，公司扩大了质优价廉选拔的供给，加快了 “拼好饭” 的战术和效果，从而更好地餍足消耗者对更高效外卖的需求。

在消耗复苏的推动下，好意思团的配送、佣金、告白收入分别同比增长14%、31%和32%，佣金告白收入占比普及推动合座毛利率改善。

与此同期，好意思团闪购和到店酒旅在收入打量同亮眼，其中闪购业务也保抓快速增长，在七夕日单峰值冲突1300万单；到店、货仓及旅游业务交游金额同比增长高出90%。

关于这两部分业务，措置层再次提到了“性价比”一词，“更多消耗者网上购物更追求性价比，在购买前会比拟不同渠说念的价钱。咱们权略是提供好多优惠券和套餐优惠的选拔。”

值得关爱的是，宏不雅压力和消耗左迁配景下，措置层瞻望四季度外卖业务收入的同比增长将略低于三季度。

原因有多个方面，昨年四季度因为疫情，AOV(平均订单值)基数比拟高，许多中小商家暂停了昨年的运营，本年中小商家的全面复苏和消耗举止的改造，此外用户也减少购买价钱较高日用品和药品，导致AOV出现了下降。

另外，宏不雅身分影响了交游量增长，其次十一月的温情天气无助于冬季配送需求的增长，临了是本年夏秋季节好多消耗者纪念线下消耗，也对配送需求产生了影响。

       深圳神秘顾客(SMS)公司利用专业录像设备及检查工具，可以记录整个检查过程，定位门店位置、现场照片等，在撰写每期监测调查报告后提交相关检查资料。采用经验丰富的质控员对每一位访问员提交的现场记录资料（评估表、消费记录、照片、影像等）进行甄别与筛选。通常，一个全国性的神秘顾客委托项目会设置8-10名督导，他们统一向1名项目总监汇报日常工作。

事迹换取会上，王兴还对好意思团的股价发表了成见，他暗示措置层对公司的永恒增长后劲有十足信心，当今好意思团在二级阛阓的股价只响应了外卖单一业务的估值，并不适应公司的内在价值，正研究鼓动一笔价值10亿好意思元的回购权略。

但阛阓并不买账，财报次日好意思团大跌12.18%，股价创2020年4月以来新低。戒指12月1日收盘，好意思团收报87.9港元/股，总市值5489亿港元。岁首于今，好意思团累计跌幅达49.69%，如果从460港元的股价高点算起，该公司跌幅达81%，神秘顾客介绍市值挥发2.32万亿港元。

好意思团三季度事迹后，摩根士丹利和高盛下调好意思团方针价。高盛发布研报称，瞻望四季度好意思团谋划进展疲软，到店、货仓及旅游业务除息税前溢利(EBIT)率将从35%降至28%。对此该行下调对其方针价由205港元降至176港元。此外摩根士丹利将好意思团评级下调至平配，方针价120港元。

与抖音张开攻防战

博通分析金融行业资深分析师王蓬博以为，好意思团股价着落受多个身分的影响，一个是宏不雅经济收复的可抓续性，至极是抵消耗增长的信心；第二是好意思团可能受到头条线下土产货生存业务的竞争；第三是好意思团自己根基外卖业务的交游和利润增速是否到达天花板。

其中好意思团和抖音在土产货生存范畴的竞争，一直备受投资者关爱。

纪念两边的竞争，行为病笃的一方，早在2019年，抖音土产货生存便起步，但发展迟缓。2021年，抖音诱导土产货生存营业化团队后，起始以“0抽佣”、低抽佣神情罗致繁密商家入驻后，还不休上线特价团购券勾引巨额消耗者，霸占阛阓份额。

辛勤涌现，从2022年三季度运转，抖音的土产货生存业务运转爆发，到了2023年春节手艺，其在好意思团核销金额（GTV）中的占比一度达到约40%。

在本年4月举行的2023抖音生存作事生态伙伴大会上，官方闪现的数据涌现，2022年抖音生存作事GMV同比增长7倍，抖音生存作事业务仍是障翳370余座城市，合作门店超200万家。

团购和到店业务除外，抖音还涉足外卖，但据悉抖音的外卖业务在GMV达成上受阻。本年7月份，阛阓曾传出音讯称，2023年抖音外卖业务GMV方针已从岁首的1000亿元下调到了50亿元。不外字节逾越方面回应北京商报称，该数据装假。

然而这并不影响抖音的接续加码。本年10月，抖音文告将来一年将干与5亿元饱读吹扶抓达东说念主探店，并撮合商家与达东说念主之间的商单，这是抖音在土产货生存作事范畴的一大举措。

凭借流量、算法和实质上风，抖音对土产货生存这块蛋糕的蚕食不能小觑。国盛证券发布研报，瞻望2025年抖音到店总交游额或达到3000亿元，约为好意思团一半。

面对抖音这个强劲敌手，好意思团天然成都神秘顾客服务公司不会坐以待命。自本年第二季度起，好意思团运转全面反击，推出包括裁汰年费、与商家再行协商抽佣率等步调。

此外，4月中旬好意思团外卖开启直播首秀，在直播间销售外卖商品券，这被视为好意思团对抖音发起反攻的紧要动作之一。在10月底，好意思团App还上线好意思团视频作事，神情与抖音、快手雷同。

好意思团的种种步调能否扳回场地尚未可知，然而和抖音间的热烈竞争，仍是给公司的利润带来了压力。

财报指出，中枢土产货营业分部的谋划溢利由2023年第二季度的东说念主民币111亿元减少至2023年第三季度的东说念主民币101亿元。该分部的谋划利润率由昨年同期20.1%同比减少2.6个百分点至17.5%。

好意思团在财报中暗示，谋划利润率下降主如若由于较高的补贴率。电话会上措置层进一步指出，研究到竞争表情，好意思团将推出一系列步调来收拢不休增长的阛阓，固然这些步调可能会影响短期的货币化率和利润率。

新业务抓续赔本

2023年三季度，好意思团的新业务分部营收188亿元，同比增多15.3%，谋划赔本同比收窄至51亿元，谋划赔本率改善至27%。

好意思团的新业务主如若围绕土产货生存作事的面向商户(2B)及面向消耗者(2C)业务，包含好意思团优选、好意思团买菜、快驴进货（餐饮供应链）、网约车、分享单车、充电宝、餐饮措置系统等。

三季度，好意思团新业务的增长速率远慢于中枢业务，措置层称这主如若由于收入结构的变化变成。

打车业务方面，3月份好意思互助果了自营神情，全面转向团员神情，是以打车业务同比有所下降；快驴业务方面，平台神情增长更快，3P 神情（非好意思团配送）是净额法计入财务，是以从玄虚来看增速可能放缓；好意思团买菜和好意思团优选则由于本年合座消吃力下降，重复线下消耗复苏，照实对好意思团优选业务带来压力。

措置层坦言，第四季度，好意思团将面对来悔改产业收入增长的更大压力，分享出行、缩减限度和优质收入交换的影响依然存在。

好意思团新业务较多，由数百个不同的业务构成，固然合座上仍在赔本，但据悉电动助力车分享业务已竣事正的现款流，充电宝昨年就仍是盈利，分享单车业务也集中两个季度竣事正息税前利润。

然而合座上，当好意思团的中枢土产货营业进入进修阶段，还面对一个强劲敌手时，好意思团的新业务并莫得给公司带来太多的遐想空间，原来阛阓瞻望的本季度新业务收入为192亿元。

中信建投研报以为，就新业务而言，好意思团仍需在限度与减亏之间量度弃取。该机构以为，本季度好意思团优选交游额和收入接续同比增长，但完全赔本回落较为迟缓。好意思团优选战术减弱但仍处在社区团购赛说念第一梯队，将来仍具有较大后劲。

天然，好意思团也在念念考新业务的干与产出比，措置层称如果发现新业务莫得主见震动为有价值的财富，那么也会对策略进行转化。